Milli.Az "Baku Network"da dərc olunmuş məqaləni təqdim edir:
ABŞ-ın İrana hücumu dolların süqutu ilə bağlı müzakirələri yenidən alovlandırdı. İran Hörmüz boğazını blokadaya aldı və tankerlərdən Çin yuanı və steyblkoinlərlə xərac toplamağa başladı. BƏƏ ABŞ Maliyyə Nazirliyi ilə fərdi danışıqlarda neft hesablaşmalarını yuana keçirə biləcəyi barədə xəbərdarlıq etdi. Bu, dollar üçün maliyyə apokalipsisi kimi səslənir. Lakin həqiqət, həmişə olduğu kimi, çox daha mürəkkəbdir.
1973-cü ilin oktyabrı. Misir və Suriya Yom Kippur - Qiyamət günü İsrailə hücum edir. ABŞ təcili olaraq İsrail ordusuna silah daşıyır. Cavab olaraq OPEK-in ərəb üzvləri Vaşinqton və müttəfiqlərinə qarşı neft embarqosu elan edirlər. Bir neçə ay ərzində barelin qiyməti 3 dollardan 12 dollara qalxır - 300 faiz artım. ABŞ-da yanacaqdoldurma məntəqələrində növbələr yaranır, sənaye sarsılır, Niksonun 1971-ci ilin avqustunda qızıl pəncərəsini bağlaması ilə onsuz da zədələnmiş müharibədən sonrakı maliyyə arxitekturasına inam sıfıra enir. Məhz Amerika qüdrətinin bu maksimal zəiflik nöqtəsində növbəti yarım əsr ərzində dünya maliyyəsinin quruluşunu müəyyən edəcək sistem doğulur.
1974-cü ilin iyununda dövlət katibi Henri Kissincer Ər-Riyada uçur. Masanın digər tərəfində Kral Feysəlin adından çıxış edən vəliəhd şahzadə Fəhd və maliyyə naziri Əbdüləziz əl-Qasım əyləşib. Razılaşmanın konkret detalları bu günə qədər qismən məxfi saxlanılır - Bloomberg bir sıra sənədləri yalnız 2016-cı ildə, imzalanmadan qırx ildən çox vaxt keçdikdən sonra açıqladı - lakin onun arxitekturası yaxşı məlumdur. Səudiyyə Ərəbistanı nefti müstəsna olaraq ABŞ dolları ilə satmaq və neft gəlirlərini (neft-dollarları) Amerika xəzinə istiqrazlarına təkrar investisiya etmək öhdəliyini üzərinə götürür. Əvəzində Vaşinqton krallığa hərbi müdafiə, silah tədarükü və siyasi himayə zəmanəti verir. Həmin ilin sentyabrında oxşar razılaşmalar OPEK-in digər üzvləri ilə də rəsmiləşdirilir. Neft-dollar sistemi iqtisadçıların daha sonra Amerika valyutasının hədsiz imtiyazı adlandıracaqları sistemin təməlinə çevrilir.
Mexanizm riyazi zərifliklə işləyirdi. Neft almaq istəyən hər bir ölkə - neft isə hamıya lazımdır - əvvəlcə dollar əldə etməyə borcludur. Bu, bütün dünyada Amerika valyutasına qarşı daimi, struktur və heç vaxt tükənməyən tələbat yaradır. ABŞ büdcə kəsirini və ticarət kəsirini sadəcə pul çap etməklə maliyyələşdirmək imkanı qazanır, hansı ki bütün dünya bu pulları qəbul etməyə məcburdur, çünki onlarsız enerji almaq qeyri-mümkündür. Bu nə metaforadır, nə də konspirologiya - bu, baza makroiqtisadiyyatıdır. Federal Ehtiyat Sistemi dollarlar emissiya edir, onlar neft müqabilində xaricə gedir, sonra isə yenidən Amerika xəzinə kağızlarına qayıdır - və dövrə qapanır. Məhz buna görə ABŞ onilliklər ərzində istənilən digər ölkəni çoxdan müflis edə biləcək ticarət kəsirini saxlayır: 2024-cü ildə bu kəsir təxminən 918 milyard dollar təşkil etsə də, dollar dünya ehtiyat valyutası olaraq qalır.
Əlli il sonra rəqəmlər özü hər şeyi deyir. Beynəlxalq Hesablaşmalar Bankının və bir sıra müstəqil analitik mərkəzlərin qiymətləndirmələrinə görə, dünya neft və neft məhsulları ticarətində dolların payı sabit şəkildə 80-85 faiz səviyyəsində qalır və 1970-ci illərin ortalarından bəri demək olar ki, dəyişməyib. Bu, o halda baş verib ki, həmin dövrdə dünya iqtisadiyyatı SSRİ-nin dağılmasını, avrozonanın yaradılmasını, Çinin dünyanın ikinci iqtisadiyyatı statusuna qədər yüksəlməsini, bir neçə qlobal maliyyə böhranını və alternativ dövlətlərin oyun qaydalarını yenidən yazmaq üçün fasiləsiz cəhdlərini görüb. Bu cəhdlərin heç biri neft ticarətində hər hansı əhəmiyyətli uğurla nəticələnməyib.
Ehtiyatlarla bağlı mənzərə bir qədər mürəkkəbdir, lakin ümumilikdə eyni məntiqi təsdiqləyir. BVF-nin 2025-ci ilin üçüncü rübü üçün məlumatına görə, rəsmi dünya ehtiyatlarında dolların payı 56,92 faiz təşkil edirdi. Bu, avronun yenicə yarandığı və hələ öz yerini tutmağa çatdırmadığı 1999-cu ildə qeydə alınmış 71,19 faizlik zirvədən nəzərəçarpacaq dərəcədə aşağıdır. Avro hazırda ehtiyatların 20,33 faizinə, Yaponiya iyenası 5,82 faizinə, Britaniya funtu təxminən 4,7 faizinə, İsveçrə frankı isə 2,7 faiz civarına nəzarət edir. Yuan isə Pekinin nəhəng siyasi və diplomatik səylərinə baxmayaraq, cəmi 1,93 faiz tutur - və hələ 2016-cı ildə BVF-nin səbətinə daxil edilmiş bu göstərici son bir neçə ildə faktiki olaraq durğunluq yaşayır. Bununla belə, həmin dövrdə dünya ehtiyatlarının ümumi həcmi rekord həddə - 13 trilyon dollara qədər artıb, yəni dünyada dollar ehtiyatlarının mütləq həcmi, nisbi payın azalmasına baxmayaraq, nəhəngdir.
Burada prinsipial əhəmiyyət kəsb edən bir qeyd zəruridir, onsuz məlumatların təfsiri yanlış olar. Ehtiyatlarda dollar payının nominal azalmasının əhəmiyyətli hissəsi mərkəzi bankların real olaraq digər valyutalara keçməsindən deyil, məzənnə dinamikasından qaynaqlanan statistik artefaktdır. Dolların altı aparıcı valyuta səbətinə nisbətən dəyərini əks etdirən DXY indeksi 2025-ci ilin birinci yarısında 10 faizdən çox düşüb - bu, 1973-cü ildən, yəni neft-dollar sisteminin özünün yarandığı vaxtdan bəri ən böyük yarımillik düşüşdür. Təhrif mexanizmi sadədir: avro dollara nisbətən bahalaşdıqda, Avropa ehtiyatlarının dollar ifadəsində dəyəri avtomatik olaraq artır və ümumi payda dolların payı düşür - hətta heç bir mərkəzi bank tək bir dollar belə satmasa və tək bir avro belə almasa belə. BVF məzənnə yenidən qiymətləndirilməsini nəzərə alaraq xüsusi hesablamalar aparır və onlar tamamilə fərqli mənzərə verir: 2025-ci ilin həmin üçüncü rübündə dollar payının düzəliş edilmiş azalması cəmi 0,12 faiz bəndi təşkil edib. Bu, ehtiyat statusunun çökməsi deyil - bu, statistik küyüdür.
Neft-dollar sistemini sarsıtmaq cəhdləri dəfələrlə, ardıcıl və artan intensivliklə edilib, lakin nəticələr hər zaman cüzi olub. Rusiya 2014-cü ildən sonra, 2022-ci ildən sonra isə kəskin sürətlənərək Çin, Hindistan və bir sıra digər tərəfdaşlarla ticarətin əhəmiyyətli hissəsini rubl və yuana keçirdi. İran sanksiyalara görə hələ 1990-cı illərdən alternativ hesablaşma mexanizmləri axtarmağa məcbur idi. Venesuela Maduro dövründə neft hesablaşmalarında dollardan uzaqlaşmağa çalışır. Çin 2018-ci ildə Şanxay Beynəlxalq Enerji Birjasında yuanla ifadə olunan neft fyuçerslərini - sözdə neft-yuanını işə saldı və onlara qızıla çevrilmə imkanı təmin etdi, beləliklə bir çox analitikin dollar hegemonluğuna təhlükə adlandırdığı alət yaratdı. Buna baxmayaraq, 2025-ci ilə qədər Şanxay yuan fyuçersləri Londonun İCE və Amerikanın NYMEX birjalarındakı ticarət həcminin cəmi 8-10 faizini təşkil edir. Yuan qlobal miqyasda hər hansı əhəmiyyətli neft valyutasına çevrilə bilmədi.
Sistemin dayanıqlığının səbəbləri siyasətdə və ya ABŞ-ın hərbi qüdrətində deyil - hərçənd hər ikisi rol oynayır - struktur iqtisadiyyatındadır. Birincisi, bu, likvidlikdir. Amerika dövlət istiqrazları bazarı dünyada ən böyük və ən likvid bazardır: onun həcmi 27 trilyon dolları ötür. Dünyada heç bir digər alət mərkəzi banka qiyməti əhəmiyyətli dərəcədə tərpətmədən on milyardlarla vəsaiti dərhal yerləşdirməyə və ya geri çəkməyə imkan vermir. İkincisi, bu, şəbəkə effektidir. Bazar iştirakçılarının əksəriyyəti artıq dollarla hesablaşdıqları üçün hər bir yeni iştirakçıya da eyni şeyi etmək səmərəlidir - alternativ valyutaya keçid xərcləri ilk keçən şəxsin üzərinə düşür. Üçüncüsü, real alternativin olmamasıdır. Avro kifayət qədər həcmdə vahid istiqrazları olmayan, siyasi cəhətdən parçalanmış avrozona tərəfindən dəstəklənir. Yuan isə kapital məhdudiyyətləri olan konvertasiya olunmayan valyutadır: Pekin qeyri-sabitlikdən qorxaraq kapital hesabını bilərəkdən açmır, lakin məhz bu, yuanı tam mənada ehtiyat valyuta kimi yararsız edir.
Bu, sistemin zəif olmadığını bildirmir. Onun uydurma deyil, real zəiflikləri var. Dolların sanksiya silahı kimi istifadə edilməsi - 2022-ci ildə Rusiya ehtiyatlarının təxminən 300 milyard dollar məbləğində dondurulması görünməmiş hadisə oldu - bir çox mərkəzi bankı diversifikasiya haqqında düşünməyə vadar etdi. Dünya Qızıl Şurasının məlumatına görə, mərkəzi banklar 2022-2024-cü illərdə rekord sürətlə qızıl alıblar: hər il 1000 tondan çox, üstəlik ən böyük alıcılar Çin, Hindistan, Türkiyə və bir sıra Yaxın Şərq ölkələri olub. Bu, ehtiyatların real diversifikasiyasıdır - lakin alternativ valyutalara deyil, qızıla. BVF-nin geo-iqtisadi fraqmentasiya termini ilə təsvir etdiyi geosiyasi parçalanma, ayrı-ayrı ikitərəfli ticarət axınlarında dollarla hesablaşmaların payını tədricən azaldan paralel maliyyə zəncirləri yaradır.
Lakin zəifləmə ilə süqut arasında uçurum var. Kissincer və Feysəl tərəfindən 1974-cü ildə yaradılan sistem 1979-cu il neft şokunu, 1980-ci illərin inkişaf etməkdə olan ölkələrinin borc böhranını, 1997-ci il Asiya böhranını, dotkomların iflasını, 2008-ci il ipoteka böhranını və 2020-ci il pandemiyasını geridə qoyub. Bu böhranların hər biri, paradoksal olsa da, dolları gücləndirib: maksimal qeyri-müəyyənlik anlarında bütün dünyadan kapital məhz Amerika xəzinə kağızlarına qaçır - iqtisadçıların təkrar-təkrar müşahidə etdikləri həmin keyfiyyətə qaçış. Neft-dollar sadəcə siyasi razılaşma deyil. Bu, bütün iştirakçıları üçün müəyyən edilmiş qaydalarla oynamağa davam etmək stimulları daxil edilmiş özünü təmin edən sistemdir. Və məhz buna görə Ər-Riyaddakı əl sıxışmasından əlli il sonra dünya neftinin 80-85 faizi hələ də dollarla ticarət olunur.
Dollar bütün il boyu düşürdü - sonra Tramp İrana zərbə vurdu
2025-ci il ərzində Amerika dolları dəyərinin təxminən 8 faizini itirdi. 2026-cı ilin əvvəlində eniş davam etdi. Dünyada Amerikanı sat strategiyası barədə danışmağa başladılar - bütün dünya ilə ticarət müharibəsi, müttəfiqlərə hücumlar və Vaşinqtonun maliyyə qüdrətindən siyasi silah kimi istifadə etməyə hazır olması fonunda Amerika aktivlərindən görünməmiş kapital qaçışı.
Lakin İranın bombalanması başlayan kimi mənzərə anında dəyişdi. Dollar enişini dayandırdı və təxminən 2 faiz artdı. Səbəb sadədir və onilliklərdir dəyişməz qalır: istənilən geosiyasi böhran anında bütün dünyadakı investorlar riskli aktivlərdən çıxır və ən likvid, ən etibarlı hesab olunan dollar aktivlərinə keçirlər. Bu dövrdə Amerika səhmlərinə və istiqrazlarına xarici pul axını son 25 ilin rekordu oldu.
Hörmüz boğazı girovda: Dünya neftinin 20 faizi təhlükə altındadır
Ən dar yerində eni cəmi 33 kilometr olan Hörmüz boğazı sadəcə Fars körfəzi xəritəsindəki coğrafi nöqtə deyil. Bu, dünya energetikasının əhəmiyyətli hissəsinin, onunla birgə isə Birləşmiş Ştatların 1973-cü ildən sonra qurduğu qlobal maliyyə nizamının bütün arxitekturasının axdığı "şüşə boğazıdır". ABŞ Enerji İnformasiya Administrasiyasının (EIA) 2023-2024-cü illər üzrə məlumatına görə, boğazdan hər gün təxminən 21 milyon barel neft və neft məhsulları keçir - bu, dünya istehlakının təxminən 20-21 faizini və dəniz yolu ilə həyata keçirilən bütün neft ticarətinin təxminən 25 faizini təşkil edir. Müqayisə üçün: Süveyş kanalı vasitəsilə dünya neftinin təxminən 12 faizi, Malakka boğazı vasitəsilə isə təxminən 16 faizi daşınır. Heç bir digər dəniz dəhlizi özündə bu qədər kritik enerji yükü cəmləşdirmir. Məhz buna görə də bu regionda oyun qaydalarının istənilən dəyişikliyi - istər hərbi eskalasiya, istər yeni ödəniş mexanizmlərinin tətbiqi, istərsə də hesablaşma valyutasının dəyişdirilməsi olsun - dərhal bütün qlobal maliyyə sistemində əks-səda doğurur.
İranın Hörmüz boğazını bağlamaq hədələri yeni deyil: onlar 1980-ci illərin əvvəllərindən bəri metronom dəqiqliyi ilə səslənir. 1984-1988-ci illərin ilk "tanker müharibəsi" zamanı İran 200-dən çox gəmiyə hücum etdi, tankerlər üçün sığorta haqları dəfələrlə artdı, dünya neft qiymətləri isə əsəbi sıçrayışlarla reaksiya verdi. 2018-ci ildən sonra, Tramp administrasiyası sanksiya təzyiqini bərpa etdikdə, təhdidlər daha konkret xarakter aldı: İran hərbçiləri boğazda nümayişkaranə təlimlər keçirdi, tankerləri ələ keçirdi (2019-cu ildə Britaniyanın "Stena Impero" tankeri və 2021-2023-cü illərdəki bir sıra digər gəmilərlə bağlı insidentlər yaxşı sənədləşdirilib), minalar yerləşdirdi. İndi isə vəziyyət keyfiyyətcə dəyişib: söhbət sadəcə hərbi şantajdan deyil, regional nəqliyyat logistikasına yeni maliyyə alətlərinin daxil edilməsindən gedir. İranın bəzi tankerlərdən ödənişi yuan və steyblkoinlərlə alması barədə məlumatlar - mahiyyət etibarilə paralel tranzit rüsumu yaratmaqla - Hörmüz trafiki üzrə hesablaşmalara tarixdə ilk dəfə alternativ valyutaların institusional tətbiqi deməkdir. Bu, əhəmiyyətini qiymətləndirməməyin çətin olduğu bir presedentdir.
BƏƏ-dən gələn siqnalların ABŞ Maliyyə Nazirliyinə niyə belə təsir etdiyini anlamaq üçün neft-dollar sisteminin fundamental mexanikasına qayıtmaq lazımdır. Nikson 1971-ci ildə dolları qızıldan ayıraraq Bretton-Vuds sazişini dağıtdıqdan sonra Vaşinqtonun qarşısında Amerika valyutasına yeni tələbat təmin etmək vəzifəsi dururdu. Səudiyyə Ərəbistanı ilə 1973-1974-cü illərdə bağlanan və "neft-dollar paktı" adlandırılan sazişlər bu problemi zərif şəkildə həll etdi: neft müstəsna olaraq dollarla satılır, əldə edilən dollarlar isə xəzinə istiqrazlarının alınması və Amerika aktivlərinə investisiyalar vasitəsilə ABŞ maliyyə sisteminə qayıdır - bu, "neft-dollar resirkulyasiyası" adlanır. BVF və bir sıra akademik araşdırmaların (xüsusən NBER-də dərc olunmuş Gourinchas & Rey işi) qiymətləndirmələrinə görə, bu sistem ABŞ-a cari hesabın xroniki kəsirini dünyanın heç bir başqa ölkəsinə nəsib olmayan şərtlərlə maliyyələşdirməyə imkan verirdi: orta hesabla ABŞ Maliyyə Nazirliyi maliyyələşməni dolların ehtiyat valyuta statusu olmadan mümkün ola biləcəyindən təxminən 50-100 bazis bəndi daha ucuz cəlb edirdi. Müxtəlif hesablamalara görə, "neft-dollar rentası" Amerika iqtisadiyyatına illik 100-dən 700 milyard dollara qədər xeyir verirdi.
BƏƏ-yə münasibətdə söhbəti gedən neft-dollar resirkulyasiyası sistemindən gündəlik 80 milyon dollarlıq "itki" rəqəmi izahat tələb edir. BƏƏ gündə təxminən 2,5-2,7 milyon barel neft və neft məhsulları ixrac edir. Kpler və S&P Global Commodity Insights-ın 2024-2025-ci illər üzrə məlumatına görə, bu axının təxminən 35 faizi, yəni gündəlik 875 000-950 000 bareli Çinə gedir. "Murban" markalı neftin (Əmirlik etalonu) orta qiyməti barel üçün təxminən 80-85 dollar olduqda, Çin istiqamətinin gündəlik dəyəri təxminən 70-80 milyon dollar təşkil edir. Əgər bu tranzaksiyalar yuana keçirsə, müvafiq həcmdə dollar yaranmır, deməli, Amerika dövlət istiqrazlarında tətbiq sahəsi axtarmır. Bir günün miqyasında bu, mülayim səslənir. Lakin ilin miqyasında bu, Amerika dövlət borcu bazarına daxil olmayan təxminən 25-30 milyard dollardır. Və bu, yalnız BƏƏ-dir. Eyni məntiqi Çinə gündəlik 1,7-1,8 milyon barel ixrac edən Səudiyyə Ərəbistanına və ya 1,2-1,4 milyon barellik Çin istiqaməti olan İraqa tətbiq etsək, rəqəmlər bir neçə dəfə artır.
Belə bir keçidə infrastruktur hazırlığı bütün bu müzakirənin bəlkə də ən az qiymətləndirilən aspektidir. Belə hesab olunur ki, neft hesablaşmalarının dedollarizasiyası ən yaxşı halda uzaq perspektivdir və alternativ klirinq infrastrukturunun yoxluğuna dirənir. Lakin faktlar əksini göstərir. Beynəlxalq Hesablaşmalar Bankının (BIS) koordinatorluğu ilə Çin, Honkonq, Tayland və BƏƏ mərkəzi bankları tərəfindən birgə işlənib hazırlanmış "mBridge" (Multiple CBDC Bridge) platforması pilot mərhələsini keçib və 2024-cü ildə "minimal həyat qabiliyyətli məhsul" (MVP) mərhələsinə keçib. BIS-in öz məlumatına görə, 2022-ci ilin pilot tranzaksiyaları zamanı platforma vasitəsilə təxminən 22 milyon dollarlıq test hesablaşmaları keçib - bu məbləğ rəmzi olsa da, prinsipial cəhətdən başqa bir şey vacibdir: dollar müxbir şəbəkəsindən istifadə etmədən mərkəzi bankların rəqəmsal valyutaları arasında birbaşa hesablaşma mexanizmi uğurla verifikasiya olunub. 2024-cü ildə BIS layihədən koordinator kimi çıxdığını elan etsə də, iştirakçı ölkələr platformanı müstəqil şəkildə inkişaf etdirmək niyyətlərini bəyan etdilər ki, bu da özlüyündə aydın siqnaldır.
Paralel olaraq Çinin CIPS (Cross-Border Interbank Payment System) sistemi inkişaf edir - bu, SWIFT-in 2015-ci ildə işə salınmış yuan analoqudur. Sistemin öz məlumatına görə, 2024-cü ilin sonuna CIPS-ə 100-dən çox ölkədən 1400-dən artıq birbaşa və dolayı iştirakçı qoşulub. Tranzaksiyaların həcmi 2020-ci ildəki 34,4 trilyon yuandan 2023-cü ildə 100 trilyon yuandan (təxminən 14 trilyon dollar) çox səviyyəyə yüksəlib - üç il ərzində demək olar ki, üçqat artım. Bu, hələ də gündəlik təxminən 5 trilyon dollarlıq banklararası ismarışların keçdiyi SWIFT ilə müqayisəolunmazdır, lakin CIPS-in artım tempi prinsipial əhəmiyyət kəsb edir: sistem miqyaslana bildiyini sübut etdi. Çinin ən böyük dövlət banklarının - ICBC, Bank of China, China Construction Bank - Əbu-Dabidəki iştirakı yerində lazımi əməliyyat infrastrukturunu təmin edir: müxbir hesablar, hüquqi müşayiət, yuanla sənədli akkreditivlər.
"Yuan neft fyuçersi" konteksti də az əhəmiyyətli deyil. 2018-ci ilin martında Şanxay Beynəlxalq Enerji Birjası (INE) yuanla ifadə olunan neft fyuçerslərinin ticarətinə başladı - tarixdə ilk dəfə böyük neft birjası dollarla olmayan müqavilələr təklif etdi. 2023-2024-cü illərə qədər INE-də orta günlük ticarət həcmi 300 000-400 000 müqaviləyə çatdı ki, bu da onu NYMEX və İCE-dən sonra dünyanın üçüncü ən böyük neft birjası edir. 2022-ci ildən sonra Çinə tədarük edilən Rusiya nefti əsasən yuan və rublla ödənilir: Rusiya Bankının və Çin gömrüyünün məlumatına görə, Rusiya-Çin ticarət hesablaşmalarında yuanın payı 2023-cü ilin sonuna 90 faizi ötüb. İran çoxillik sanksiyalar şəraitində çoxdan paralel hesablaşma sxemləri hazırlayıb - məhz onun təcrübəsi hazırda Körfəz ölkələrinin maraqla öyrəndiyi mexanizmlərin sınaqdan keçirilməsi üçün laboratoriyadır.
Mərkəzi sual budur ki, təhlükə nə dərəcədə realdır və fərziyyə edilən yerdəyişmə nə dərəcədə tez reallaşa bilər. Keçidin tədrici və qismən olacağı barədə arqumentlər inandırıcıdır: yuan tam mənada konvertasiya olunmayan valyuta olaraq qalır, Çin kapitalın hərəkətinə sərt nəzarət edir, Körfəz ölkələri isə suveren ehtiyatların əhəmiyyətli hissəsini dollar aktivlərində saxlayırlar - BVF-nin məlumatına görə, BƏƏ ehtiyatların təxminən 60-65 faizini dollarda saxlayır. Geri dönüş öz aktivlərinin dəyərdən düşməsi demək olardı. Bundan əlavə, region üzərindəki Amerika hərbi "çətiri" - ABŞ-ın beşinci donanması Bəhreyndə bazalaşır, BƏƏ-də əsas logistik qovşaq yerləşir - hələ də ciddi arqumentdir. Bununla belə, Əbu-Dabidən gələn siqnalları blöf kimi qəbul etmək olmaz. Bu, bazarlıq dilidir: Körfəz ölkələri qırmızı xətləri və öz loyallıqlarının qiymətini nişan verirlər. 2025-ci ilin Amerika ticarət siyasətinin görünməmiş qeyri-müəyyənlik yaratdığı və qlobal bazarlarda dollar likvidliyinin vaxtaşırı stresslər yaşadığı şəraitdə Vaşinqtonun manevr imkanları daralır.
Müşahidə etdiyimiz struktur transformasiyası birdəfəlik "partlayış" kimi deyil, alternativ razılaşmaların kritik kütləsinin tədricən toplanması kimi baş verir. BVF-nin məlumatına görə, qlobal valyuta ehtiyatlarında dolların payı 1999-cu ildəki təxminən 71 faizdən 2023-cü ildə təxminən 58 faizə düşüb - bu, rüb əsr ərzində 13 faiz bəndi azalmadır və bu enişin əhəmiyyətli hissəsi son beş ilə təsadüf edib. Yuanın qlobal ehtiyatlardaki payı isə əksinə, 2015-ci ildəki sıfırdan 2023-cü ildə təxminən 2,3 faizə yüksəlib - kiçik rəqəmdir, lakin hərəkət vektorunun özü göstəricidir. Hörmüz boğazı, mBridge, CIPS, INE-dəki yuan fyuçersləri, Rusiya-Çin hesablaşmaları, İranın paralel tranzit rüsumu - bütün bunlar təcrid olunmuş hadisələr deyil, dünya enerji daşıyıcıları ticarəti üçün yavaş-yavaş, lakin ardıcıl olaraq alternativ maliyyə skeleti formalaşdıran bir sistemin elementləridir. Bu skeletin nə dərəcədə möhkəm olacağı və nə vaxt kritik kütləyə çatacağı dünya iqtisadiyyatının növbəti onilliklər üçün simasının asılı olduğu sualdır.
Neft-yuan: Sıçrayış, yoxsa hay-küy köpüyü
Neft-yuan ideyası yeni deyil. Çin hələ 2018-ci ilin martında Şanxay Beynəlxalq Enerji Birjasında (INE) neft üzrə yuan fyuçerslərini işə salıb. O vaxtdan bəri Rusiya, İran, Venesuela, Səudiyyə Ərəbistanı və BƏƏ bu sistemə qoşulub. 2023-cü ilin oktyabrında "PetroChina International" ilk dəfə 1 milyon barel neft üçün rəqəmsal yuanla ödəniş etdi. Çin və Səudiyyə Ərəbistanı yuan və Səudiyyə riyalı arasında birbaşa hesablaşmalara imkan verən 7 milyard dollarlıq valyuta svopu sazişi bağladılar.
Lakin real rəqəmlər ayıq başla düşünməyə vadar edir. 2025-ci ilin ortalarına olan məlumata görə, dünya neft hesablaşmalarında yuanın payı 5 faizdən aşağı qalır. Dollar hələ də dünya neft ticarətinin 80-90 faizinə xidmət edir. Hətta yuanın hazırda maksimal dərəcədə aktiv istifadə olunduğu Rusiya və Çin arasındakı hesablaşmalarda belə, onun payı 2025-ci ildə 125 milyard dollarlıq ümumi ikitərəfli mal dövriyyəsi fonunda təxminən 19 milyard dollar təşkil edib.
Yuanın fundamental problemi onun konvertasiya olunmamasıdır. Çin kapitalın hərəkətinə sərt nəzarət edir: neft müqabilində yuan almaq bir məsələdir, lakin onu istədiyin yerə sərbəst yatırmaq tamamilə başqa məsələdir. Məhz buna görə də Fars körfəzinin neft monarxiyaları nefti yuanla satsalar da, əldə edilən gəliri tez-tez Şanxay Qızıl Birjası (SGEI) vasitəsilə qızıla çevirirlər. Mövcud məlumatlara görə, Səudiyyə Ərəbistanı Çin kapital bazarının məhdudiyyətlərindən sığortalanmaq üçün bunu mütəmadi olaraq edir.
Müqayisə üçün: dünya valyuta əməliyyatlarında dolların payı 89 faizdir (BİS-in məlumatı, aprel 2025-ci il), dünya xarici valyuta borcunun təxminən 70 faizi dollar nominallıdır, transsərhəd öhdəliklərdə dolların payı isə 48 faiz təşkil edir. Belə bir infrastrukturu illər və ya onilliklər ərzində əvəz etmək beynəlxalq ünsiyyəti ingilis dilindən Çin dilinə keçirməyə bərabər olan bir tapşırıqdır.
Niyə neft-dollar çoxdandır ki, neftlə bağlı deyil
Neft-dollar müzakirələrindəki əsas yanlışlıq məhz "neft = dollar" əlaqəsidir. Praktikada real fiziki neft tədarükləri dünya neft bazarının yalnız kiçik bir hissəsini təşkil edir. Sövdələşmələrin əksəriyyəti maliyyə derivativlərinin ticarətidir: fyuçerslər, opsionlar, svoplar. Bu ticarət əsasən Amerika və Britaniya birjalarında baş verir və dollarla nominallaşdırılıb. Hətta sabah bütün Fars körfəzi fiziki tədarüklərdə yuana keçsə belə, bazarın əsas həcmi dollar olaraq qalacaq.
Daha çoxu, neft-dollar özlüyündə çoxdandır ki, Amerika valyutasının mövqelərini saxlamaq üçün birincidərəcəli əhəmiyyətini itirib. Fars körfəzinin neft və qaz ixracatçısı olan ölkələri və Norveçin cari hesabının ümumi profisiti 2024-cü ildə təxminən 200 milyard dollar təşkil edib. Bu, Çin və digər Cənub-Şərqi Asiya ölkələrinin 1,5 trilyon dollarlıq ümumi profisiti ilə müqayisədə cüzidir.
Üstəlik, 2025-ci ildə Çinin ticarət profisiti rekord həddə - 1,189 trilyon dollara çatdı - bu, böyük neft dövlətinin ÜDM-i ilə müqayisə oluna bilər. Məhz ərəb neft ixracatçıları deyil, Asiya mal ixracatçıları son 20-30 ildə dollar aktivlərinin əsas alıcılarına çevrildilər. Cənubi Koreya, Yaponiya, Tayvan, Sinqapur, Çin - hamısı valyuta ehtiyatlarını dollarda saxlayır və müdaxilələri dollarda həyata keçirirlər, çünki onların iqtisadiyyatlarının rəqabət qabiliyyətini saxlamaq mexanizmi özü dollar məzənnəsinə bağlıdır.
ABŞ: bəşər tarixindəki ən böyük neft hasilatçısı
Qüvvələr nisbətini kökündən dəyişən daha bir faktor var. Amerika artıq əhəmiyyətli həcmdə Yaxın Şərq neftini almır. Şist inqilabı sayəsində ABŞ dünya tarixindəki ən böyük neft istehsalçısına çevrilib.
EIA-nın (ABŞ Enerji İnformasiya Administrasiyası) 2025-ci il üzrə məlumatına görə, Amerikanın hasilatı gündəlik 13,58 milyon barel təşkil edib, halbuki Səudiyyə Ərəbistanında bu rəqəm 9,51 milyon, Rusiyada isə 9,87 milyon olub. Üç ölkə birlikdə dünya neft hasilatının 39 faizini təmin edirdi. ABŞ Kanada, İraq və Çinin birlikdə istehsal etdiyi qədər neft hasil edirdi.
Bu o deməkdir ki, Hörmüz boğazının blokadası nəticəsində yaranan enerji böhranı Avropaya, Asiyaya və Fars körfəzi ölkələrinin özlərinə Amerika ilə müqayisəedilməz dərəcədə güclü zərbə vurur. ABŞ ondan struktur olaraq sığortalanıb - məhz buna görə də böhran anında pul bütün dünyadan dollar aktivlərinə axır, onlardan kənara deyil.
Dolların əvəzinə qızıl? Mərkəzi banklar cüzdanları ilə səs verirlər
Neft-yuan müzakirələrinə paralel olaraq başqa bir trend inkişaf edir - gizli, lakin daha çəkili. İnkişaf etməkdə olan ölkələrin mərkəzi bankları kütləvi şəkildə qızıl alırlar. "J.P. Morgan"ın məlumatına görə, qlobal rəsmi ehtiyatlarda qızılın payı son onillikdə təxminən iki dəfə artıb: inkişaf etməkdə olan bazarlarda 4 faizdən 9 faizə, inkişaf etmiş bazarlarda isə 20 faizə qədər. Əsas alıcılar Çin, Rusiya, Türkiyə, Hindistandır. Bir sıra analitiklərin proqnozlarına görə, qızılın qiyməti 2026-cı ilin ortalarına qədər bir unsiya üçün 4000 dollar həddinə doğru hərəkət edir.
Bu, dolların əvəzlənməsi deyil - bu, sığortadır. Sanksiyalardan və ya devalvasiyadan qorxan ölkələr ehtiyatlarını nə Vaşinqtondan, nə də Pekindən asılı olmayan neytral aktivdə diversifikasiya edirlər.
Əsas paradoks: dolların düşmənləri pullarını dollarda saxlayırlar
Dolların gücü haqqında ən aydın fakt - onun rəqiblərinin davranışıdır. Dedollarizasiyaya ən bərkdən çağıran ölkələr praktikada dollara qarşı deyil, sanksiyaların götürülməsi və dollar sisteminə qayıtmaq üçün mübarizə aparırlar. İran, Rusiya, Venesuela - hamısı ilk növbədə dollar hesablaşmalarından kənarlaşdırıldıqları üçün əziyyət çəkirlər, onlarda iştirak etdikləri üçün deyil.
Sent-Luis Federal Ehtiyat Bankının məlumatına görə, Amerika qiymətli kağızlarına xarici dövlət investisiyalarının təxminən dörddə üçü ABŞ ilə hərbi və ya müttəfiqlik əlaqələri olan ölkələrə məxsusdur. Vaşinqtonun geosiyasi rəqiblərinin lazımi miqyasda cəlbedici dollar alternativləri sadəcə yoxdur - çünki avro ABŞ-ın müttəfiqlərinə məxsusdur, iyena da həmçinin, yuan isə konvertasiya olunmur.
Amerika dövlət istiqrazları bazarında xarici mülkiyyət 2008-ci ilin qlobal maliyyə böhranı dövründəki 50 faizdən çox göstəricidən 2025-ci ilin əvvəlində təxminən 30 faizə qədər enib. Bu, real trenddir. Lakin 27 trilyon dollarlıq bazarın 30 faizi hələ də nəhəng bir məbləğdir. Və təkcə Yaponiya 1,1 trilyon dollardan çox Amerika xəzinə kağızını əlində saxlayır.
Dolları nə öldürəcək - amma bu gün deyil və sabah da deyil
Dollara qarşı təhlükə mövcuddur. O realdır. Lakin o, yavaşdır, strukturdur, onilliklərlə ölçülür - İran müharibəsi haqqında xəbər dövrləri ilə deyil.
Dünya ehtiyatlarında dolların payı 1999-cu ildəki 71 faizdən hazırda 57 faizə düşüb. Bu, rüb əsr ərzində 14 faiz bəndi azalmadır. Əgər trend həmin sürətlə davam edərsə, 25 ildən sonra dolların payı təxminən 43 faiz təşkil edəcək - çoxdur, lakin artıq mütləq hökmranlıq deyil.
Dolları düşmənləri deyil, müttəfiqləri - daha dəqiq desək, Amerikanın özünün hərəkətləri məhv edir. Federal Ehtiyat Sisteminin müstəqilliyinə hücumlar, məhkəmələrə təzyiqlər, müttəfiqlərlə ticarət müharibələri, dollar sisteminin sanksiyalar vasitəsilə geosiyasi silah kimi istifadə edilməsi - bütün bunlar dolları dollar edən həmin institutlara inamı sarsıdır: hüququn aliliyinə, kapitalın hərəkət azadlığına, pul siyasətinin proqnozlaşdırıla bilməsinə.
İrandakı müharibə bitənə qədər dollar tab gətirəcək - böhran həmişə pulu ən likvid limana qovur. Lakin atəş səsləri susan kimi, məzənnə yenidən enişə keçəcək. Neft monarxiyaları pulları Amerika kağızlarına yatırmaq əvəzinə, bərpaya xərcləyəcəklər. Asiyanın neft idxalçıları isə enerji müstəqilliyi naminə illərlə enerji üçün artıq pul ödəyəcək və iqtisadiyyatlarını yenidən quracaqlar.
Hələlik isə "dollar nə vaxt çökəcək?" sualına ən dəqiq cavab belə səslənir: dollardan hamı istifadə edir - çünki ondan qalan hamı istifadə edir. Bu məntiqi qırmaq olar. Lakin bu, bir müharibənin və hətta bir prezidentlik müddətinin işi deyil.
Milli.Az
