Bazar gözləntilərinə görə, tənzimləyici ardıcıl şəkildə uçot dərəcəsini azaltmağa davam edəcək və bu addım iqtisadi aktivliyin zəifləməsinə cavab kimi qiymətləndirilir...
Poliqon xəbər verir ki, Bloomberg Agentliyinin sorğusunda iştirak edən doqquz iqtisadçının hamısı Rusiya Mərkəzi Bankının cümə günü keçiriləcək iclasda uçot dərəcəsini 14,5%-ə endirəcəyini düşünür. Bu proqnoz özünü doğruldarsa, bu artıq ardıcıl beşinci dəfə 50 baza bəndi həcmində azalma olacaq.
Səbəb aydındır: iqtisadiyyat tempini itirir və bunu görməməzlikdən gəlmək getdikcə çətinləşir. Son məlumatlar biznes aktivliyinin azaldığını göstərir və bu, hökumətin cari il üzrə iqtisadi artım proqnozlarını da şübhə altına alır. İnflyasiyanı cilovlamaq üçün uzun müddət tətbiq edilən sərt maliyyə şərtləri artıq həm biznesə, həm də istehlaka ciddi təzyiq göstərir.
İqtisadi zəifləmə artıq açıq şəkildə hiss olunur
İqtisadiyyatdakı yavaşlama o qədər nəzərə çarpır ki, bu məsələ siyasi səviyyədə də diqqət çəkib. ABŞ Prezidenti Donald Tramp Vladimir Putindən vəziyyətlə bağlı izahat və tədbirlər tələb edib. Bu isə problemin artıq texniki çərçivədən çıxaraq siyasi müstəviyə keçdiyini göstərir.
Astra Asset Management şirkətinin investisiya direktoru Dmitri Polevoyun sözlərinə görə, zəiflik bir çox göstəricidə eyni vaxtda özünü göstərir. Onun fikrincə, iqtisadiyyatın həddindən artıq “soyuması” hakimiyyətin diqqətini cəlb etməsi təəccüblü deyil və bu, pul siyasətinin daha sürətli yumşaldılması üçün arqumentləri gücləndirir.
Bununla belə, Mərkəzi Bankın kəskin addımlar atmağa hələ hazır olmadığı düşünülür. Tənzimləyici yalnız daxili göstəricilərlə deyil, həm də xarici risklərlə – xüsusilə Yaxın Şərqdəki münaqişə və büdcə xərcləri ilə bağlı qeyri-müəyyənliklərlə üzləşir. Daha ciddi addımların isə iqtisadi zəifləmə daha da dərinləşdikdən sonra atıla biləcəyi ehtimal edilir.
Bahalı kreditlər investisiyalara zərbə vurur
Hazırda bir çox şirkət mənfəətlərini istehsalın genişləndirilməsinə deyil, yüksək faizli kreditlərin ödənilməsinə sərf edir. Bu, uzun müddət yüksək faiz dərəcələrinin ən mənfi nəticələrindən biridir. Nəticədə istehsal azalır, tələbat zəifləyir və biznes inkişaf əvəzinə sağ qalmağa üstünlük verir.
Bu şəraitdə faiz dərəcəsinin hətta cüzi azaldılması belə müəyyən qədər təzyiqin azalması kimi qiymətləndirilir. Lakin əsas sual qalır: bu, kifayət edəcəkmi?
İnflyasiya zəifləyir, amma risklər qalır
Rəsmi statistikaya görə, inflyasiya müəyyən qədər səngiyib. Apreldə qiymət artımı 5,77%-ə düşüb (martda 5,9%). İnflyasiya gözləntiləri də bir qədər azalaraq 12,9%-ə enib.
Buna baxmayaraq, Mərkəzi Bank hələ də yeni inflyasiya dalğasından ehtiyat edir. Tənzimləyici iqtisadi aktivliyin azalmasını əhalinin və biznesin yüksək vergilərə uyğunlaşma mərhələsi kimi qiymətləndirir.
Bankın hesablamalarına görə, istehlak sektoru artıq uyğunlaşma mərhələsini keçib və yenidən böyüməyə başlayıb. Lakin digər sahələrdə bu proses daha yavaş gedir və iqtisadiyyatın aşağı seqmentlərində vəziyyət hələ də sabit deyil.
İran ətrafındakı münaqişə qeyri-müəyyənliyi artırır
Xarici faktorlar da vəziyyəti çətinləşdirir. ABŞ ilə İran arasında gərginlik uzunmüddətli inflyasiya riskləri yarada bilər. Bu risklərin dəqiq təsiri hələ məlum olmasa da, ehtiyatlı siyasət yürütmək üçün kifayət qədər əsas yaradır.
Belə münaqişələr idxal qiymətlərini artıra, xammal bazarlarını dəyişdirə və qlobal ticarət axınlarında qeyri-sabitlik yarada bilər. Bu isə daxildə tələbat zəifləsə belə, inflyasiyanın başqa kanallar vasitəsilə geri qayıda biləcəyi deməkdir.
Büdcə siyasəti də risk yaradır
Digər mühüm faktor dövlət xərcləridir. Analitiklər qeyd edir ki, birinci rübdə dövlət xərcləri ötən illə müqayisədə 17% artıb. Bu isə inflyasiya ilə mübarizəni çətinləşdirir.
Beləliklə, iqtisadiyyatda ziddiyyətli vəziyyət yaranır: bir tərəfdən pul siyasəti ilə iqtisadiyyat soyudulur, digər tərəfdən isə büdcə xərcləri ilə stimullaşdırılır.
Bəzi sektorlar qazana bilər
Mərkəzi Bankın fikrincə, ixracyönümlü sektorlar qlobal qiymət artımından faydalana bilər. Bu sahələrdə maliyyə nəticələrinin yaxşılaşması mümkündür.
Lakin bu, ümumi iqtisadi vəziyyəti tam yaxşılaşdırmır. Daxili bazardan asılı sahələr – xüsusilə kredit, istehlak və investisiyalarla bağlı sektorlar – hələ də zəif qalır.
İqtisadiyyatın həddindən artıq soyuması riski
Mərkəzi Bank rəhbəri Elvira Nabiullina vəziyyəti “idarə olunan soyuma” kimi qiymətləndirsə də, bəzi analitiklər hesab edir ki, bu proses artıq həddindən artıq dərinləşib.
Renaissance Capital analitiki Andrey Melaşenkonun sözlərinə görə, birinci rübün göstəriciləri bunu təsdiqləyə bilər. Lakin o da vurğulayır ki, inflyasiya riskləri hələ də əsas məhdudlaşdırıcı amildir.
Nəticədə vəziyyət kifayət qədər mürəkkəbdir: iqtisadiyyat zəifləyir, lakin pul siyasətinin sürətli yumşaldılması üçün imkanlar məhduddur. Buna görə də faiz dərəcələrinin azaldılması ehtimalı yüksək olsa da, bu proses ehtiyatla həyata keçiriləcək.
Qərar kompromis xarakterli olacaq
Əgər faiz dərəcəsi həqiqətən 14,5%-ə endirilərsə, bu, kəskin dönüş siqnalı kimi qiymətləndirilməməlidir. Daha çox kompromis addım kimi dəyərləndiriləcək: iqtisadiyyat dəstək tələb edir, lakin inflyasiya və xarici risklər manevr imkanlarını məhdudlaşdırır.
Əsas məsələ isə gələcək addımlardır – iqtisadi zəifləmə daha da dərinləşərsə, Mərkəzi Bank daha sürətli və qəti qərarlar verməyə məcbur qala bilər.
Poliqon.info
